曾自称“最大老酒库存储量”的歌德盈香股份有限公司（以下简称“歌德盈香”），因一组法律讲解注解数据再度投入公众视线。其迤逦控股的宁波歌德盈香酒业有限公司（以下简称“宁波歌德盈香”）所合手四川全兴酒业有限公司（以下简称“全兴酒业”）33%股权，遭四地法院轮候冻结。此外，歌德盈香、宁波歌德盈香推行方针金额均超2亿元，其中，歌德盈香有终本案件推行方针总金额1亿元，未履行总金额9407.57万元，响应出其部分债务经查无可供推行财产，璧还受阻。

债务压顶的同期，歌德盈香旗下门店也不息减少，其中北京仅一家门店看守营业。为何歌德盈香走上了下坡路？

合手股被四地法院轮候冻结

据天眼查股权冻结信息，歌德盈香迤逦控股的宁波歌德盈香所合手全兴酒业33%股权处于四地法院轮候冻结状态，累计10笔，冻结股权数额共计约19.56亿元。

天眼查截图

宁波歌德盈香2022年入股四川全兴酒业有限公司，合手股33%，成为该公司第二大激动。彼时这一看成被觉得是寻求产业链朝上升级。然则，2年后，其在全兴酒业的通盘合手股便被多地法院冻结。具体来看，这10笔冻结的公示时代在2024年至2025年，触及成齐、北京、杭州、宁波四地。

炜衡北京总所搭伙东谈主、讼师王培告诉新京报记者，四地不同法院的多起案件先后对上述33%股权漠视冻结央求，变成“1笔首封＋多笔轮候”的登记状态，而非该股权被反复现实查封10次。10笔累计冻结股权数额共计约19.56亿元，不可意会为“现实被冻结的股权价值为19.56亿元”，亦不可意会为“债权总和为19.56亿元”。其确切指向在于，针对该份股权的债权主意金额较大，债权东谈主数目较多，债务争议较为密集。

王培觉得，当公司合手有的归并股权被多地法院先后轮候冻结，且累计登记金额弘大，经常标明关系主体正濒临多起债务纠纷，现款流趋紧，偿债智商存在不祥情趣，是财务与信用状态恶化的蹙迫信号。

此外，对全兴酒业而言，尽管二激动宁波歌德盈香所合手股份被冻结，原则上不影响全兴酒业平日筹谋，但若宁波歌德盈所合手股权最终经法律讲解注解体式被科罚（如拍卖、以物抵债），可能激发全兴酒业股权结构变动或激动变更，并可能对其融资、对外和洽及商誉产生传导性影响。

另据天眼查裸露，宁波歌德盈香存在4条被推行东谈主信息，立案时代在2026年5月至9月，被推行总金额约2.83亿元。歌德盈香被推行总金额共计约2.56亿元，终本案件推行方针总金额1亿元，未履行总金额9407.57万元，未履行比例93.8%。

王培指出，“终本”意味着法院已查不到可供推行的财产，意味着璧还受阻。不外，终本仅是体式性的中止，而非债权债务关系的消亡。从上述信息概括研判裸露，关系主体呈现“高欠债、多债权东谈主、部分债务已无财产可供推行”的状态，指向较为澄澈的流动性压力与偿债智商弱化。

从“聚光灯”到“下坡路”

梳理歌德盈香的发财史，较为亮眼的是16年前的那场拍卖会。2010年，其关联方歌德拍卖在国内首开茅台酒专场拍卖，一瓶1959年茅台拍出103万元，激发社会体恤的同期，也让歌德盈香创举东谈主刘晓伟厉害地捕捉到陈年白酒市集的弘大后劲。

2012年，歌德盈香留神成就，以老酒经销和投资为中枢，飞快成长为行业头部。据彼时公开报谈数据，歌德盈香2013年兑现营收9419.89万元、净利润2126.65万元；2014年兑现营收1.62亿元、净利润5572.71万元。歌德盈香彼时也备受老本喜爱，包括鼎晖两度下注。

与此同期，歌德盈香运转开店和“买买买”。一方面，歌德盈香加快拓展旗下歌德老酒行门店；另一方面，2015年，歌德盈香全资政策收购国内着名葡萄酒电商平台也买酒；2018年又全资收购上海酒类连锁企业酒雇主，至此，也买酒寰宇线下连锁酒行跨越600家门店，并制定了3年10000家门店的筹谋。

振荡发生在2024年，有去职职工平直现身专营店直播间讨薪，将歌德盈香推向风口。随后该公司被曝多地歌德老酒行闭店。

歌德老酒行官方微信公众号数据裸露，自2013年运转，先后在香港、澳门、北京、上海、深圳、西安、杭州等城市开设几十家歌德老酒行，选址均位于高等旅店与会所。

10月22日，新京报记者以破钞者身份研讨歌德老酒行服务主谈主员，被示知当前北京仅有一家位于金宝街的歌德老酒行平日营业，香格里拉店、万丽店两家门店已闭店。歌德盈香曾是畛域较大的入口葡萄酒销售商，不外门店东谈主员称，其售卖的居品主要为白酒，“不卖葡萄酒了”。

记者在民众点评搜索歌德老酒行门店裸露，除北京外，深圳、无锡、杭州各有1家门店，上海3家门店收歇。谈及门店减少，有从业东谈主员称，“当前业务相对莫得以前多了，线下的贸易一般。老店有流露客群的能活下来。”

2015年，刘晓伟曾暗意，“歌德盈香将打造‘中国邮政’式的末端遮蔽面，在3年内招引3000家末端店兑现百亿销量，撬动万亿市集”。如今看来，这一筹谋未能兑现。

老酒不香了？

2026年，中国酒业协会集中发布的《2026年京东超市陈年白酒破钞趋势论述》裸露，中国老酒（陈年白酒）市集翌日5年有望攀升至1500亿元。

背靠千亿量级老酒赛谈，为何老酒运营商歌德盈香却走上了下坡路？这要从老酒赛谈之变提及。

价钱落潮。有酒商直言，茅台新酒市集价钱从峰值3000元价钱带回逾期，平直压住了老酒的价钱天花板。而此前在高位囤入的筹谋者，库存大齐出现五成傍边浮亏。

以1991年53度500毫升飞天茅台为例，《2026年京东超市陈年白酒破钞趋势论述》裸露，该居品价钱从2015年的5000元连年直线飙升，至2021年涨至38999元峰值，随后自2022年运转回落，至2025年跌至17000元，接近2017年价钱。

飞天茅台并非孤例。1991年52度500毫升饱读型瓶五粮液价钱，从2016年的5000元贯穿高潮至2022年的8900元，随后贯穿回落至2025年的6100元，与2018年基本合手平。

在价钱上行周期，囤酒等于囤钞票，然则在价钱下行周期，库存也会成为贬值钞票和占压资金的服务，这也让领有大体量中高端名酒老酒的歌德盈香堕入困局。

结构性变化亦然老酒赛谈发展经由中不可忽视的身分。往常，因为出厂价与末端市集价之间存在弘大价差，且老酒短缺公开订价，中间商才有存在的价值。频年来，酒企正在把老酒的订价权从民间和酒商手中“收回”。如“i茅台”对2019年至2024年的飞天茅台进行订价销售，五粮液用陈年酒图鉴与电商平台官方店作念保真直营。

此外，渠谈端方面，多个商超连锁品牌门店对次新酒（业内对未开封、包装完好意思瓶储3年至10年的白酒居品的野蛮称号）明码标价，让老酒市集信息差从容减少。

赛谈之变，仅仅歌德盈香堕入窘境的外部推力。酒类分析师蔡学飞觉得，现实是老酒千亿预期与运营商现款流之间的矛盾。歌德盈香以拍卖/库存起家，又接连收购也买酒、酒雇主，入股全兴，把重库存、重门店、重并购、重金融担保拼周到产业链。这么作念的前提，是名酒络续加价、老酒随时变现，但2024年后，飞天及高年份老酒溢价回撤、新酒价钱倒挂，通盘这个词行业渠谈存货盘活拉长、价钱倒挂成为常态，其库存估值和质押融资同期承压。而老酒运动本人还存在轻薄不长入、拍卖水分、流动性低等短板，高位囤货越久，越难套现，再重叠所合手全兴酒业股份等法律讲解注解风险，也买酒、酒雇主等线下渠谈又因房钱东谈主工刚性、整合不足预期合手续减弱，于是歌德盈香如故从最大老酒商，变成高库存贬损、并购难退出、股权被冻、门店只剩残量的失败案例。“歌德盈香把周期性库存当永久性钞票来加杠杆的极点运营方式，遭受了市集变革、行业转念与破钞不足的三杀。”

蔡学飞分析暗意，老酒市集依然有千亿畛域，但逻辑从囤货炒价差换成了保真、快盘活与官方订价新方式，把老酒当慢消极品而非金融钞票，能活下来的是作念轻薄托管、估价变现、内容获客与对接官方溯源的新式服务商。

新京报记者 秦胜南

裁剪 李严

校对 穆祥桐云开体育